Doo Prime德璞资本：如何通过日元汇率走势把握日元买卖时机

日元，也称为日圆和日元，是由日本中央银行发行的日本法定货币，其货币代码为JPY，日元符号则是¥。

根据国际清算银行的数据，日元是全球交易量第三大的货币，仅排在美元和欧元之后。

作为最全球交易量最大的货币之一，日圆(JPY)货币对的交易量占全球外汇交易量的近15%，日元汇率自然备受关注。

与美金不同，日元没有类似美元指数一样被广泛使用的日元指数。日元货币对中，美金日元占据了主要交易量，美金日元汇率是最能反映日元汇率的货币对。
 

如下图所示，日圆货币对的长线走势基本一致。日元(JPY)汇率走势曲线，与全球经济周期也有著高度的规律性：

• 2001年网际网路泡沫破裂及911事件后，日圆进入长达5年的贬值期；
• 2008年次贷危机爆发后，日元1年内几乎抹平过去5年的跌幅；
• 2012年随著全球经济摆脱次贷和欧债危机，再次进入一段快速贬值期；

日元在全球所有货币中是一个非常独特的存在，通常它会在全球经济向好时贬值，在经济危机时升值，在接下来的篇章中将解释具体的原因。

日本中央银行从1999年起的大部分时间，维持零利率及超宽松的货币政策，日元演变成为金融市场中融资货币，大量金融机构从日本银行体系借入日元并投资至其它高利率国家。

简单理解，由于日元(JPY)利率近于零，从日本银行借入日元的贷款利率也会很低。将日圆兑换为高利率国家的货币并存入银行，所获得的存款利息将高于借入日元的贷款利息。不考虑汇率变动的因素，这是一笔有利可图的投资。

一国的央行利率可以看作是投资于该国的最低回报率，实际情况中，投资机构借入日元并兑换为高利率货币后，不会只是将其作为存款投资，而是会投入于包括债券和股票等更高收益行业，这便是所谓的套息交易。
 

套息交易盛行于全球经济上行期，当经济稳定向上时，国际资本由于逐利性，会借出日元并投向高收益货币。借出日元投资于其它国家时，需要把日元兑换成其它货币，即要卖出日元，因此日元会贬值。

当全球经济出现危机时，国际资本的目标将会由追求高收益转向寻求保值和避险，之前借入日元的机构则会从高收益（高风险）资产撤出资金，并买入日元来偿还之前的日元借款，因此日元会升值，这也是为何日元亦被称为避险货币。

套息交易的主要投资方向是传统发达国家，例如美国、英国、欧洲和澳洲等。因为发达国家的政治和经济稳定性高，并且国际资本可以自由出入，没有外汇管制。
 

进入2022年以来，尽管全球金融市场大幅震荡，但日元对主要国家的货币却都出现大幅贬值。其中美元日元汇率更是创下1990年以来的新高，日元年内贬值近30%。

与此同时，作为全球金融市场风向标的标普500指数在2022年下跌了23%。根据前文所说的套息交易，在市场风险情绪高涨时，日圆为何没有升值呢？2022年日元贬值的逻辑：

• 汇率最主要的影响因素是利率，出现危机时，如全球主要经济体都降息以应对危机，那日元非常可能会升值，例如2008年次贷危机；
• 2022年虽然金融市场大幅下跌，但美国等主要经济体却在加息以抑制通胀，而日元却仍然维持零利率政策。

除了长时间维持零利率以外，日本央行最广为人知的事情便是干预日元汇率。自1985年广场协议以来，日本央行是最常干预汇率的发达国家央行。

其最近一次干预日元走势发生在2022年9月22日，彼时由于西方主要经济体连续加息，日元汇率大幅贬值，日央行试图停止日元贬值趋势。

9月22日美元日元汇率收出一根大阴线，日内震幅高达600点，但隔日便马上重拾涨势，并创出逾30年的新高。

既然日元已经大幅贬值，那现在换日元划算吗？是否划算取决换日元的目的，如是为了游学或旅游，则现在换日元不失为一个好时机。

如是打算进行日元投资，则没有划算或不划算的概念。因为外币投资即可通过买入（做多）获利，还可以通过卖出（做空）在下跌的市场中获利。

买入（做多）日元的例子：

• 假设台币/日圆汇率为1:4.5时，我们花费10万台币兑换了45万日元；
• 之后汇率下跌至1:4.2，我们将日元兑换回台币，可以兑换回10万7千台币；
• 一买一卖的过程我们获利了7千台币。

卖出（做空）日元的例子：

假设台币/日元汇率为1:4.5时，我们判断日元未来很可能贬值，因此想要卖空日圆；

我们只有台币，并不持有日圆，要如何卖空日圆呢？我们可以向银行借入45万日元（需支付利息），并将其兑换成10万台币；之后台币/日元汇率变为至1:4.8，我们花费9.375万台币买入45日元，并将日元还给银行。

此一卖一买的过程，不考虑利息成本，我们获利了6250万台币。

因此，任何时候都有投资日元的机会，即使是在日元下跌时也可以通过做空获利。
 

日元投资的方式有多种，下方我们将比较传统的银行买卖日元，以及近年流行的外汇保证金交易：

1、银行买卖日元

如上一章节中的案例，投资者可以通过银行买卖美金，但其资金门槛较高，例如买卖45万美金便需要近10万台币本金。

此外，如果想要买卖台币/日元以外的货币对，例如美元/日元，投资者需先将台币换成美金，之后再用美金买卖日元，这无疑增加了买卖的成本。

2、外汇保证金
外汇保证金交易是近年来流行的一种线上外汇投资方式，它是一种杠杆交易，大幅降低了外币投资的门槛，投资者只需要投入很小的一笔保证金，即可建立一笔价值大很多的外汇交易。

透过外汇保证金，投资者可使用高达几百倍的杠杆。以价值1万美金的交易为例，假设使用500倍杠杆，投资者只需支付10000/500=20美金的保证金即可建立交易。