天然资源基金投资入门：天然资源是什么？投资有什么优势与风险

在基金的类型中，有一种叫做天然资源基金，和能源基金有些相似，但它涵盖的范围更广，包含能源、原材料及农业等等广泛定义的天然资源。

2022年初爆发的乌俄战争，引发天然资源供应链危机，也让许多人关注到天然资源基金。

本文市场先生将介绍天然资源是什么？包过投资天然资源基金投资有哪些优势？要注意哪些风险？

天然资源基金是什么？涵盖哪些范围？

在MSCI天然资源指数中，天然资源(英文：Natural Resources)的定义是：自然界中出现的材料或物质。

天然资源基金，则是投资于天然资源领域的标的，范围包括：拥有、开发或加工天然资源的企业。

简单来说，这些天然资源从原始的形式开始，经过进一步的开采、加工，或是简单的进行清理、包装和出售，都算在天然资源的投资范畴当中。

天然资源基金投资的范围很广，包含：

• 能源(Energy)：石油、天然气、煤炭等
• 原材料(Material)：贵金属、铁矿石、木材、化学原料等
• 农业(Agriculture)：牛、玉米、棉花等

天然资源基金的投资范围就是涵盖能源、原材料、农业相关的公司，包含从上游开采到中游运输及下游销售的公司，可以说投资范围十分广泛。

如果以传统GICS的产业分类来说，

天然资源基金投资范围主要部份是涵盖了 能源产业(原油、天然气、煤炭)、基础材料(各种金属、建材、化学气体)，

以及次要部份的则是涵盖 不动产(林地)、必须消费品(农产品)、公用事业(地热、水资源、瓦斯、可再生能源)、工业(农业机具、建筑、建筑机械、工业机械) 这几大领域。

不过要注意的是，市场先生在找资料的时候发现，有些天然资源基金并不把农业定义在其中，但有些则有包含农业。

就算有包含农业，其占比也是非常低，通常天然资源相关指数的定义，还是以能源跟原材料为主。

天然资源基金的特性

天然资源基金的投资标的具有以下特性。

特性1：投资范围遍及全球，以北美为主

天然资源基金投资的公司不会集中在同一个国家，通常是遍及全球，但目前市值较大的公司还是集中在北美为主。

以标准普尔天然资源指数（S&P Global Natural Resources Index）为例，它涵盖了天然资源产业中90家全球最大的上市公司，这些公司分布在23个国家中，但其中美国跟加拿大就包含了50家公司，占了一半以上。

特性2：以投资能源及原材料为主

天然资源基金的投资标的大多以能源及原材料为主，农业的占比非常少。有些基金会偏向能源多一些，有些会偏向原材料多一些，投资前要看一下基金的产业分布及前10大持股。

以标准普尔天然资源指数（S&P Global Natural Resources Index）为例，投资标的以原材料（57.3%）为主，能源（36.4%）次之。

而MSCI 全球精选天然资源指数（MSCI World Select Natural Resources Index），投资标的以能源为主（64.5%），原材料（25.56%）次之。

投资天然资源基金的优势

投资天然资源具有以下优势。

优势1：供给有限但需求无尽

天然资源的供给是有限的，并非取之不尽、用之不竭。但随着发展中国家收入的增加，对贵金属、金属、建筑材料及其他天然资源的需求也会持续增加，需求的增加往往会导致价格的上涨。

优势2：政治购买提升需求

许多国家已经开始购买并储存天然资源，以确保关键原材料的供应稳定。这种购买有时候采政治协议的形式，有时候采取完全公开的市场订单或外国收购的形式，使政府成为一大需求的来源。

优势3：气候变迁及ESG盛行，使天然资源更受重视

气候变迁会使得天然资源中的林地产业更受重视，因为林地可以吸存空气中的二氧化碳，所以在碳中和、碳权等议题被各国重视时，林地变的更加值钱，带动相关产业的表现。

但要注意的是，在ESG盛行下，并非所有天然资源都会受惠，例如开采煤矿被视为是增加全球温室气体及导致全球暖化的元凶之一，所以ESG也可能会阻碍某些天然资源的开发。

优势4：保值与对抗通货膨胀

部份天然资源有短期抗通膨或保值的特性，像是贵金属旧有相当保值效果。

此外当通货膨胀威胁到投资者的时候，这些天然资源会变得更有吸引力。

投资天然资源基金的风险

投资天然资源的风险如下。

风险1：波动大

原材料及能源产业都是属于价格波动幅度较大的产业，容易受景气及其他政治经济因素影响，不适合想要长期稳定成长策略的投资人。

风险2：易受事件风险影响

原材料及能源都很容易受到政治经济事件风险影响，例如战争、各国签订的碳排放协议等，这些都会影响天然资源的价格。

风险3：产品相似度高且缺乏定价权

天然资源的商品很难有差异化，如果彼此削价竞争，没有任何一家公司能拥有定价权，导致利润率很难主动提升。

风险4：多数上游公司固定成本高

多数的上游公司如采矿、石油探勘、原材料开发的公司，在资本支出的部分非常庞大，固定成本高，要获利的话必须要达到规模化经营。

天然资源基金的长期走势表现如何

要了解天然资源基金的绩效表现，我们以截至2022年10月底规模最大的天然资源ETF GUNR为例。

下图是GUNR跟大盘SPY从2012/01~2022/10的报酬比较，可以看到10年多下来，GUNR的长期报酬远远落后大盘。

不过像是2022年高通膨时期，天然资源基金就有相当不错的表现，也相当抗跌。

如果我们更进一步看历年的数据，可以看出GUNR的波动是比较剧烈的，最好的2016年报酬率是31%，最差的2015年报酬率是-24%。

GUNR的报酬跟大盘SPY的报酬并没有呈现相关性，且过去11年当中，GUNR只有2年报酬是超越大盘的，分别是2016年及2022年。

那如果是天然资源跟能源产业的比较呢？

我们拿天然资源最大的ETF GUNR与全球能源产业ETF IXC比较，结果发现两者走势接近，但并不完全一致，有时候天然资源表现较佳，有时候是能源表现较佳。

因为天然资源中有几乎一半都是能源产业，所以走势会趋向接近，但是天然资源涵盖范围更广，还包含原材料跟农业等，所以走势不会完全相同。

天然资源ETF有哪些

以下整理截至2022/11/23止，全球规模最大的几档天然资源ETF。

以上这几档主要的差异在于：

GUNR是以投资全球天然资源的上游公司为主，所以对原物料的价格波动会更敏感。

GNR则是投资全球天然资源公司，涵盖上、中、下游。

IGE跟NANR都是追踪S&P北美天然资源指数，投资地区更集中在美国、加拿大地区。

投资天然资源基金如何投资？

1. 投资于天然资源相关共同基金：

通常我们看到天然资源相关的标的，较多都属于共同基金。

投资共同基金的管道，可以使用基金平台做投资有较低的成本，可阅读：

1. 基金怎么买？各通路费用比较
2. 基金交易手续费优惠平台推荐

2. 投资天然资源相关的ETF：

目前有部分ETF有提供追踪天然资源相关的指数，使用美股券商或复委托可以投资这类ETF。

1. 国内券商复委托：如何用复委托买进美股ETF？
2. 海外券商比较：美股ETF怎么买？知名美股券商与复委托比较

快速重点整理

1. 天然资源基金投资的范围涵盖能源、原材料及农业等，但以能源及原材料为最大宗，有些基金偏重于能源，有些更偏重于原材料，投资前要看一下基金的产业分布及前10大持股。
2. 天然资源基金投资的公司遍及全球，但主要的大公司有一半以上集中在北美地区。
3. 天然资源基金在过去十年长期的累积报酬并不如大盘，且波动度大、在多数时候表现比大盘差，属于景气循环类的标的，通常是周期性操作而非长期投资，投资前需留意其风险属性。

市场先生心得：天然资源基金属于景气循环股的一种，

它与一般能源及原物料相关类股可以说是高度相关，但又略有一点差异，因为涵盖范围更广。

在投资的特性上属于景气循环股，受原物料价格波动影响很大，一般多是周期性操作为主，但掌握原物料循环周期其实也并不容易，

这类产业上涨时可能涨幅巨大、倍数上涨，但从高档往下回档时，也有可能出现剧烈的跌幅或者长达数年的衰退，这类风险务必留意。

本文仅做教学使用，内文提到标的均不代表任何投资建议，投资人需了解任何投资皆有其风险