香港股市在2020年已连续第二年跑输全球主要市场，即将踏入2021年，市场流动性保持充裕，尚未出现资金回撤压力，股市牛气可望得到延续，而板块轮动将带来机会。
具体来说，全球主要央行暂时不会“收水”，随着新冠病毒疫苗开始应用，经济复苏期望更大，2021年第一季牛市几无悬念，即使个别板块或股份升幅已超出预期，亦不敢贸然沽货。
“中国经济表现与海外经济的差距依然较大，港股作为投资中国的重要渠道，会有较多的资金持续流入；随着港元基础货币和M2增速的提高，港股的表现已开始显现优势”,工银国际策略师邱志承指出。
该行预计，一季度港股有望获得好于全球市场和新兴市场的表现，二季度市场对宏观经济预期将会提前调整，二季度后港股表现优势也将逐步弱化。
多间投行亦预测，香港股市大致呈前高后低或者M型走势格局。瑞银预计到2021年末MSCI香港指数表现持平，建银国际料恒生指数全年波动区间在23,500-29,500点，即在现水平上下浮动最多11%。
在新冠病毒疫情重击之下，恒生指数在2020年1月见顶(升3%)，3月见底(跌23%)；截至12月20日计年内累计下跌6%，远远跑输沪深300和标普500同期22%和15%的涨幅。若单计第四季，恒指至今累计涨13%。
恒指自2020年第二季开始逐渐收复失地，很大程度上得益于宽松的流动性以及新股市场畅旺景气，年内共有近4,000亿港元等值美元循汇率机制流入港元体系。
市场人士相信，明年流动性状况仍将支撑投资市场表现。
华侨永亨银行财资处全球资金研究经济师李若凡指出，“美联储短期内不会调整货币政策，全球资金充裕，市场投资情绪高涨，新兴市场继续吸引资金流入，香港亦会受惠。”
“美元在第一季有机会进一步走弱，这对港元和香港金融市场反而有利。”她并称，预计明年港元兑美元将在7.75-7.80的偏强区间，银行体系总结余将维持在目前约4,500亿港元的历史高位(视乎金管局会否增发外汇基金票据吸收部分流动性)，换言之，今年流入港元的资金不会大举撤走。
2020年最大的黑天鹅事件是新冠病毒疫情重创全球经济，对投资者来说，2021年潜在的黑天鹅事件就是疫苗成效。目前市场乐观情绪建基于疫苗即将大规模应用并有效控制疫情，倘若疫苗效果稍欠理想，很可能会引发市场动荡。
相反地，一旦疫苗奏效，经济复苏可期，企业盈利增长正常化便将引领股指走高。
摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰表示，未来3-6个月看好与环球经济相关的板块如金融、物流及出口，到明年中当疫情受控而多国恢复正常通关后，相信与本地消费相关的地产、零售及旅游板块将接力引领股市上升。
至于中美关系，他认为拜登上台之初不会大幅放宽特朗普的关税和出口限制政策，因不想在国会面前摆出软弱形象，未来与中国的谈判可能会采取多边手段，而可预测性相对提高，令市场暂时比较放心。
而汇丰前海证券研究主管孙瑜关注的是中国未来5-10年的“双循环”战略发展计划带来机遇。他指出，中国目标是建立庞大本土市场以及聚焦高增值出口，这与美国60年代的经济发展情况相似，因此建议投资者从中发掘明年的投资策略。
“基于中国持续的城市化和新兴技术大规模商业化带来的可持续增长，聚焦于网络消费、多元化消费、医护、工业供应链升级以及清洁能源。”他说。
