国诚投资：社零总额增速放缓，地产数据仍处于筑底阶段

分渠道看，7月线上渠道延续增长趋势，线下渠道持续改善：

　　线上方面，2022年1-7月，实物商品网上零售额为6.3万亿元/+5.7%，实物商品网上零售额占社零比重为25.6%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长15.7%、3.4%，5.0%。单7月看，实物商品网上零售额实现8660亿元/+10.08%，占社零比重为24.14%。根据国家邮政局数据统计，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入实现898.2亿元，同比增长8.6%，伴随疫情防控形势向好，与网购密切相关的邮政快递业务稳步回升。

　　线下方面，2022年1-7月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为15.94万亿元/-2.34%，其中7月实物商品线下零售额约为2.35万亿元/+0.9%，增速环比下滑0.96pct。按零售业态分，2022年1-7月限额以上超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.6%、3.7%，百货店、专卖店分别下降7.4%、2.3%，百货店、专卖店累计同比降幅环比分别收窄1.0%、1.8%，印证7月线下消费市场有所改善。

分品类看，必选消费持续稳健增长，珠宝类销售呈双位数增长：

　　必选消费方面，7月，食品类CPI同比增长6.3%，限上粮油食品类同比增长6.2%，限上饮料类同比增长3.0%，表现依旧稳健；7月限上日用品同比增长0.7%，增速环比下滑。2022年1-7月，限上粮油食品类、饮料类、日用品同比增长9.4%、7.4%、1.3%。

　　可选消费方面，7月典型消费升级品类增速放缓，具体来看，限上化妆品同比增长0.7%，金银珠宝同比增长22.1%，限上纺织服装同比增长0.8%。2022年1-7月，限额以上商品零售同比增长2.3%，其中化妆品、纺织服装同比分别下降2.1%、5.6%，金银珠宝同比增长1.5%。

　　地产数据仍在磨底，7月限上家具类同比下降6.3%。2022年7月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为7118、8030、2421万平方米，同比下降45.1%、30.3%、37.5%。地产数据仍处于磨低阶段，住宅新开工面积、销售面积数据单月降幅扩大。2022年1-7月，限上家具类社零同比下降8.6%，7月单月下降6.3%，降幅环比收窄0.3pct。家装需求偏向刚需，预计疫情缓和后，带动需求回补，家具类社零有望恢复。精装房方面，根据奥维云网，2022年6月，我国商品住宅精装项目新开盘规模21.25万套，同比下降35.9%，环比上涨64.9%，2022年1-6月，我国商品住宅精装项目新开盘70.52万套，同比下降48.9%，累计降幅较1-5月收窄3.2pct，中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率将持续提升趋势不变，截至2022年6月新开楼盘精装项目渗透率达40.4%，同比增长4.7%。

投资建议：纺服板块，7月纺织服装出口数据景气度延续，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头；618表现优异、线下场景修复、行业景气度较高的本土运动服饰龙头；省代模式精细化运营，产品力不断提升的珠宝龙头；大单品策略效果持续显现的国货美妆龙头。家居板块，目前SW家居用品板块估值处于低位，8月以来全国多个城市放宽楼市政策，包括降低首付比例，下调房贷利率，人才购房补贴，取消限购、限售政策等。我们认为虽然地产数据仍处于筑底阶段，但今年以来各城市因城施策，地产宽松政策呈现井喷态势，地产市场暖风频吹，家居板块估值得到支撑。

相关个股：

　　　志邦家居(603801)：主营产品为整体厨柜和定制衣柜。公司前身创立于1998年，深耕厨柜二十余年，公司品类和渠道拓展顺利，持续推动奋斗者文化，强化中台优势。公司零售业务仍存空白市场，渠道持续下沉，同时公司持续推进大家居战略，未来增长可期。当前地产销售已有回暖迹象，有望推动家居需求向好。

盛泰集团(605138)：公司已在棉纺行业取得了领先的行业地位。公司具有业内稀缺的纱线-面料-成衣一体化模式，同时通过较好的面料开发能力和高生产效率切入高端大品牌供应链。 随着疫情后产能利用率的恢复、新产能的积极扩张与投产、智能化系统建设带动生产效率继续提升，看好公司中长期的成长性。

　 以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。参考文献：2022年08月18日 华金证券 纺织服装行业快报：7月社零总额增速放缓，地产数据仍处于筑底阶段