北京时间周四（1月27日）3：00，美联储将公布今年第一份利率决议，3月加息预期料将进一步明晰。主席鲍威尔将在新政公布30分钟后举行新闻发布会。市场关注美联储年内以何种节奏加息、对通胀前景的看法以及今年上半年是否可能启动缩表。
美联储在去年12月会议结束后表示，近几个月来，就业增长保持强劲，失业率大幅下降。与疫情和经济重新开放有关的供需失衡导致通胀居高不下。经济前景仍然存在风险，包括来自新变种病毒的风险。
美联储决定进一步减缓资产净购买步伐，每月减少购买200亿美元公债和100亿美元机构抵押贷款支持证券（MBS）。从1月开始，委员会将每月增持至少400亿美元公债和至少200亿美元机构MBS。并表示，如果经济前景发生变化，准备调整购买步伐。
① 年内加息次数
美联储决策者上月暗示，他们预计今年将升息三次。但市场预期次数更多，利率期货市场暗示今年升息四次或者超过四次的机率高于60%，而且可能性越来越高。
鉴于美联储侧重于抗击通胀，预计会后将暗示计划在3月加息。并且如果经济进程没有出现明显变化，美联储在3月份的抗击通胀力道将变得更大。美联储寄望尽快减缓物价上涨的步伐。
Cornerstone Macro的经济学家Roberto Perli在政策决定公布前的一份报告中写道，鉴于美国通胀率“非常高”，同时失业率现在仅为3.9%，美联储主席鲍威尔和他的同僚们“在宣扬经济改善的时候不会对通胀发出末日般的警告，并为3月开始升息做好准备”。他们可能还会继续讨论如何以及何时削减庞大的美国公债和抵押支持证券（MBS）持仓，以进一步收紧货币政策。
高盛(341.55 -1.84 -0.54%)分析师团队本月稍早写道：“如果（美联储）想要在降低通胀方面发挥更积极的作用——而不是发挥更有限的作用、主要是等待疫情招致的供需失衡和财政刺激的影响消退——那么就需要采取足够的措施来实质性地收紧金融环境。”这可能意味着今年加息四次或更多次。
CNBC调查显示，市场对美联储今、明两年收紧政策的预期已经变得激进，91%的受访者表示美联储在解决通胀问题上明显或有些迟滞。一半受访者希望加息超过四次，甚至不乏希望3月份直接加息50个基点。
Naroff Economics LLC总裁Joel L． Naroff写道：“美联储应该从积极加息开始，即最初加息 50 个基点，这样当供应链问题开始自行解决并且通胀因此而下降时，它可以在以后节流。”
② 高通(165.45 -4.62 -2.72%)胀顽固化
鲍威尔在8月的一次高调演讲中概述了他为什么认为高通胀将是“暂时性的”，但自那时以来，越来越多的迹象表明，高通胀顽固性的风险已经变得越来越明显。美国12月消费通胀年率升至7%，创1982年以来最高水平。通胀已经被白宫视为关键的经济问题，也给总统拜登领导的民主党带来了政治风险。随着房屋抵押贷款等市场利率攀升，将迫使鲍威尔在保持经济复苏正轨和确认控制通胀为联储第一要务。
Perli还表示：“他听起来将不会对通胀长期居高不下感到不安。”但他将保持升息速度快于预期的可能性，甚至每次调幅可能会大于通常的25个基点，以此做为对抗通胀尾部风险的保险，通胀尾部风险明显很巨大。
乔治华盛顿大学的Sarah Binder表示：“拜登明白，美联储的作为将影响经济进程，从而有助于塑造他和民主党的选举命运。”Binder在2017年出版了一本有关美联储治理的书。
SGH Macro Advisors的Tim Duy写道，如果通胀继续火热，美联储可能不仅需要进一步升息，而且可能需要提前升息。“考虑到通胀的政治成本不断攀升，这种情况尤其如此。”他指出，政治风险不仅是针对拜登政府而言，也是针对鲍威尔领导下的美联储。
穆迪首席经济学家Mark Zandi写道：“假设大流行继续消退——每一波新病毒的破坏性都低于前一波——到明年这个时候，经济将处于充分就业状态，通胀率将接近美联储设定的2%目标。”
③ 何时启动缩表
CNBC调查还显示，受访者希望美联储大幅缩减规模近9万亿美元的资产负债表。缩减资产负债表预计从7月开始，远早于上次调查认为的11月份。美联储今年将缩减资产负债表3800亿美元，明年将进一步减少8600亿美元。平均每月减少730亿美元，美联储会根据实际情况每月调整减持速度。未来三年将累计减持债务2.8万亿美元，约占现有资产负债表规模的三分之一。大多数受访者支持美联储在减持国债之前先减持抵押贷款组合，先减持短期国债再减持长期国债，并且是让资产到期回笼资金，而不是直接出售资产来减少资产负债表。
但随着美联储收紧政策前景提升和最近奥密克戎变异毒株疫情肆虐，美国经济增长前景有所下降。受访者预计，今年GDP预期增速从12月展望的3.9%降至3.5%，对2023年的预测从2.9%降至2.7%。预计今年失业率将降至3.6%，而目前的失业率为3.9%。明年出现衰退的可能性从19%上升至23%。通胀被视为对经济扩张的第一大威胁，51%的人认为美联储将不得不将利率提高到中性水准以上，但同时伴随经济增长减缓。
Stifel Nicolaus投资组合经理Chad Morganlander表示：“投资者低估了金融体系中的风险，流动性浪潮和零利率政策扭曲了所有市场。美联储应该在一年前改变政策。”
Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk写道：“在创纪录的时间内，美联储看待通胀已经从耐心转向了恐慌，这提升了决策失误的风险，尤其是考虑到此轮通胀的动态复杂性。”
美国资产管理公司Columbia Threadneedle分析师表示：“必须知道政策收紧到何种程度会放缓经济增长，而我们不知道这个程度在哪里。我们只能测试。不过，劳动力市场现在很紧张，因此货币紧缩可能需要一段时间才能导致就业疲软。”
