吉姆·罗杰斯是谁？量子基金创办人/精准预测2008年金融风暴的商品大王

吉姆．罗杰斯(Jim Rogers)以投资商品期货闻名，人称商品大王(Commodity expert)，

罗杰斯曾与乔治．索罗斯(George Soros)共同创立量子基金(Quantum Fund)，量子基金在1970到1980年创下4200%报酬率，

罗杰斯也精准预测2008年金融风暴即将发生，尽管他现在已退休，媒体仍时常报导他对金融时事的看法。

37岁时，罗杰斯赚进6,000万后离开华尔街，之后到哥伦比亚大学任教，还曾在五年内环游世界两次，创下金氏世界纪录。

此外，他还写过多本金融畅销书，例如危机时代、投资大趋势等书。

本文市场先生介绍吉姆．罗杰斯这位投资冒险家的生平、职业生涯、市场观察、投资心法和参考书单，最后分享他的语录，以及他认为成为优秀的投资人，背后有哪些关键成功因素。

吉姆．罗杰斯是谁？

吉姆．罗杰斯(Jim Rogers)小档案

• 出生：1942/10/19
• 出生地：美国马里兰州
• 学历：耶鲁大学(主修历史)、牛津大学(主修经济学、政治学和哲学)
• 经历：与索罗斯成立量子基金，之后成为哥伦比亚大学商学研究院财务教授
• 纪录：
  1970年，与乔治．索罗斯(George Soros）共同创立量子基金(Quantum Group of Funds)
  1970年-1980年，量子基金创下4200%报酬率，资料来源：streetstories 1998年，
  创立罗杰斯国际商品指数(RICI)
  1990年-1992年，骑摩托车环游世界，在世界六大洲横越104,700公里，列入金氏世界纪录
  1999年-2002年，环游世界共116个国家，横越245,000公里2006
  年，预测房利美骗局，以及2008年金融风暴即将发生
• 著作：
  《投资大趋势》
  《世界经济未来在亚洲》
  《投资大师罗杰斯》
  《危机时代》

成长背景

吉姆．罗杰斯很小的时候，父亲就告诉他，钱不是从树上长出来的，因此他从小就很懂如何赚钱，五岁时他就开始捡瓶子卖钱，六岁时他用分期付款买了棒球手套。

他考上耶鲁大学时，除了利用奖学金减少开支，也到学校餐厅打工，找各种兼差工作。

罗杰斯从大学时期，就展现出极大的投资热情，因此毕业后他选择进入业界，1964年，他进入华尔街当分析师，刚好碰上道琼工业指数崩盘，不过当时很少投资人投资股票，大家主要投资债券，因此当罗杰斯跟旁人说起投资丹麦货币克朗时，身边的人经常一脸困惑。

市场先生补充：

当时海外投资不兴盛，其中一个可能原因是，当时甘迺迪任内提出「利息均一税」制度(Interest Equalization Tax)，只要美国居民进行任何海外投资，就要课征15%的税。

举例来说，如果你用100美元购买德国福斯汽车的股票，还要另外付15美元给美国政府，因此很少人投资海外。「利息均一税」从1963年开征，持续到1974 年便废除。

职业生涯：创立量子基金，精准预测2008年金融风暴

1970年，罗杰斯与乔治．索罗斯(George Soros)共同创立量子基金(Quantum Group of Funds)，十年内创造出4200%获利。

罗杰斯和索罗斯各有所长，索罗斯擅长波段操作和交易，罗杰斯则是擅长预测和分析。

量子基金是以琼斯(Alfred Winslow Jones)创立的避险基金作为雏形，避险基金可以避险、放空、融资买进、可收取公司希望收取的费用(当时收取资产总额1%作为年度管理费) 、也收绩效费用(20%利润奖金)。

1970年～1980年，量子基金投资组合成长率高达4200%，罗杰斯和索罗斯操作量子基金时，经常背离主流想法，放空大家认为稳定获利的大型成长股、或热门标的，像是漂亮五十股票(Nifty Fifty)、放空英镑、当1980年黄金价格飙升时，他们也选择放空黄金。

1970年，罗杰斯断定股市会崩盘，他拿出所有本金买进选择权卖权(Put)，并在市场触底那天，卖出卖权，最后连本带利赚了三倍。不过他也有预测失准的时候，

1971年，量子基金创业初期时，当时尼克森总统关闭黄金窗口，拒绝海外政府用美元换黄金，同时还实行物价管制，对进口产品开征10%附加税。当时量子基金选择放空美国股票，加上看好日本经济发展，也投资不少日本股票，但尼克森总统宣布管制措施后，日本股市重跌20%，他们放空的股票则是大涨，造成巨大损失。但庆幸的是，因为北海石油产量提升，他们投资的欧洲石油公司补足了亏损。

市场先生补充：

日本／美国的双向关系：尼克森当时宣布课征10%进口关税，对长期仰赖出口美国的日本企业来说，是一项重大打击，导致日本股市一路崩跌，日经指数暴跌25%。

黄金／美元的双向关系：一开始黄金有和美元挂钩，两者之间有锚定固定比率，代表在尼克森宣布关闭黄金窗口之前，唯一能兑换黄金的货币只有美元，因此当尼克森宣布暂停美金和黄金兑换后，为市场带来很大冲击，尤其让1940年代以来就被各国使用的「布列敦森林体系」（Bretton Woods system）整个崩坏，黄金的价格也变成跟货币价格浮动，从此之后呈现出各别的价格走势。

尼克森总统辞职前一年，恢复美元和黄金之间可互换的权利，到了1974/1/1，也就是美国人可以买到黄金的第一个交易日，金价已经暴涨600%，每盎司200美元，当时罗杰斯早已料到这点，也准备把黄金卖给美林公司、放空黄金，美林当时也预期会有大量买单，达成这笔交易，过了几个月之后，正如罗杰斯的预期，金价一路狂跌，跌到每盎司100美元，量子基金获得巨大报酬。

1979年，罗杰斯离开华尔街，不久后，他遇到哥伦比亚大学院长，他邀请罗杰斯去商学院教书，罗杰斯原本答应只教一学期，但后来教出乐趣，最后一共教了五个学期。

1987年，股市崩盘时他也还在教书，而且在崩盘之前，他也早就告诉学生他的预测，当时电视台还曾到学校采访他，多家媒体报导他的神准预测。

在学校教书也让罗杰斯观察到许多问题，包含学费逐年高涨，加上大学都是由学者管理，不是由企业管理，导致管理效率差、资金也短缺，即便是知名菁英大学的费用结构无法支撑，也都面临濒临破产危机，连校务基金也难以挽救局势。

1988年，罗杰斯开始环游世界之旅，他骑着摩托车横贯中国，还顺便拍了一部纪录片《长征》(The Long Ride)，接着他又骑了五千公里，游历巴基斯坦和印度。

1990年，他又更进一步环游世界，总共在路上骑了22个月，骑过十万英里，总共游历六大洲50多个国家，这趟机车环游世界之旅，也列入金氏世界纪录。

罗杰斯展开壮游，跟一般人想像中的旅游行程可能不太一样，大家会去热门观光景点或吃美食，但罗杰斯更感兴趣的是当地的黑市，因为他认为要了解一个国家，就要到黑市去看看，因为黑市通常有很大的溢价。

他藉由观察黑市的价格，来判断这个国家面临的问题是否够严重，如果溢价高，代表官方汇率和黑市汇率的差距很大，那显然就有问题，而且只要跟黑市商人聊个几句，还能获得很重要的情报。

1998年，罗杰斯创立「罗杰斯国际商品指数」(RICI)，RICI基础广泛，主要根据13个国际交易所的38种商品来计算，有三个分类指数：农业、能源和金属。

罗杰斯认为商品比起股票还容易判断，因为你无法完全了解一家公司，但如果是商品交易，你只需要知道现在棉花的供应是多是少，他当时就想创立商品基金，但首先必须要编制指数，当时市面上其他指数，在罗杰斯眼中都很有问题，特别是「地理近视」的问题，意思是大部分的指数，都只有反映所在地区的状况，所以说有地理限制，罗杰斯认为这样无从判断。

2001年，前高盛首席经济学家欧尼尔(Jim O'Neill)，发明「金砖四国」(BRIC)一词，预测七大工业国会转移到金砖四国(巴西、俄罗斯、印度及中国)，罗杰斯因为曾亲自到访这些国家，并不认同他的说法，罗杰斯也曾找欧尼尔讨论过，而欧尼尔仍坚持论点，以罗杰斯实际考察的观察，他认为欧尼尔只说错了三个国家，并认为这种批评能带来反思。

2006年，他已预测房贷业者房利美(Fannie Mae)是一场骗局，而且也早就放空，到了2008年，房利美股价崩盘，陷入破产，当时罗杰斯接受媒体专访，专访他的财经记者把这件事怪到他身上，罗杰斯这样回答那位记者：「如果你真的认为房利美暴跌是放空造成的，其实你应该换个工作」。

罗杰斯知道，本来就不是每个人都熟悉放空，但他认为放空不是原因，而是传达讯息的一种方式，也因为如此，放空揭发过许多弊案，像是安隆(Enron)也是透过放空所指认出来。

吉姆．罗杰斯的精准预测：次贷风暴、金融危机

 2007年次贷风暴

许多学者曾提出多次警告，指出次级房贷(Subprime mortgage crisis)可能在短时间内发生重大危机，但许多人对这样的警告视而不见，没过多久，危机成真。

罗杰斯认为只是全球负债的冰山一角而已，当时在住宅价格持续上涨的情况下，美国金融机构贷款给那些信用评等较差的人(次级阶层)，其中又以房利美和房地美这两家公司作为代表，他们买下次级房贷的债权后，把它证券化后，再转卖给金融机构，当时罗杰斯也多次向政府官员提出警告，但他的意见没有被采纳。

 2008年金融危机

2008年金融危机发生前，市场弥漫着一股乐观氛围，但罗杰斯已注意到全球各国负债不断膨胀，他看到了哪些征兆呢？

首先，是冰岛的2007年的经济危机，让冰岛GDP和股市下跌、不动产泡沫化，货币价值也下跌35%。

另一个征兆是爱尔兰，导火线同样是不动产泡沫化，重创经济，造成股价下跌。

同一时期，美国的金融危机也浮上台面，2007年，美国大型投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)，旗下专攻次级房贷的两家避险基金受到巨大损失。

许多人可能认为雷曼风暴是突然发生的，但罗杰斯认为这些危机，背面都有许多微小迹象，只是许多人没有当一回事，就连政府官员也是如此。

市场先生补充：

2008年金融风暴发生前，冰岛和爱尔兰已经出现危机，但很多人把它当小问题没有太过注意，事后才发现那其实是重大危机发生前的预兆。

如同米歇尔．渥克(Michele Wucker)提出的「灰犀牛」一词，形容：重大危机发生之前，背后已有许多微小预兆。

延伸阅读：灰犀牛事件是什么意思？

在《危机时代》书中罗杰斯提到，美国联邦储备银行(Federal Reserve Bank)长期维持无限制的金融宽松政策，虽然这种宽松制度短期内有效，但长久下来一定会发生问题。

他进一步提到：「我确信利率将恢复到一般水准，全球目前已经存在巨额负债，只要借款越多，对利率的压力就会越大，如今，各国中央银行正在大量印钞票。」

吉姆．罗杰斯谈危机时，应持有美元和黄金

当危机发生时，我们应该持有哪些资产呢？

罗杰斯：危机发生时，投资人应该持有美元和黄金

美元

罗杰斯自己持有大量美金，尽管美国已欠下高额债务，而且情况不断恶化，

但罗杰斯认为要从「人们会如何思考」来行动，意思是当危机发生时，大多人都想着美元是安全的投资标的，

正因为如此，所以只要一发生危机，美元就会升值，等到美元过于高涨时，罗杰斯就会卖掉美元，再把获利投入其他标的。

黄金

道理和美元相同，许多人面临危机会买黄金避险，罗杰斯的做法是持有大量黄金，做好准备。

罗杰斯也强调，这种做法并不是最健全的方法，他之所以这样做，是因为很多人认为这样是健全的，可以说他是利用群众的心理来进行准备。

罗杰斯：危机发生时，企业要缩减负债，并且谨慎评估与高风险国家的生意往来

罗杰斯很看重债务，所以他认为任何公司都要想办法缩减负债，即便公司目前没有债务，那也要思考是否有跟高风险国家做生意，因为可能会被卷入其他预料外的危机。

吉姆．罗杰斯的投资哲学

想要成为有钱人，罗杰斯认为要具备以下思维：

法则1：不要想着一夜致富，只投资自己了解的东西

大家都想知道怎样才能马上赚到钱，但罗杰斯认为这样的心态暗藏陷阱，很容易让人以为投资都不需好好研究，只要听信明牌就好，

罗杰斯在《危机时代》书中强调：「遇到危机时，不可以想着跳进哪里、做些什么，陷入这种迷思是很多投资人无法成功的原因，投资应该要遵守一个原则，那就是只投资自己了解的东西。如果人一生中，只能投资20次，你绝对会拼了命研究，调查后再投资，所以成功率也会变高。」

法则2：想成为优秀投资人，要看资产负债表

资产负债表(Balance sheet)是判断公司是否健全很重要的指标，罗杰斯认为资产负债表比损益表更重要，更能反映出企业的本质，特别是想要分析企业好坏，就要了解借款状况，因此他会特别注意负债是否有增加，思考增加的原因又是什么。

法则3：投资股票指数是有效手段

许多研究显示，专业投资人的投资表现，最终都不如平均股价指数，罗杰斯十分认同这个说法，他认为与其投资个股，购买股票型指数基金会更好，而且不光是股票，投资债券、商品或货币指数也是同样有效的手法。

法则4：符合现实世界的投资

面对市场波动、或是热门股话题，罗杰斯建议投资人，要做的是符合现实世界的投资，什么意思呢？

像是ESG近年成为热门话题，这与产业好不好无关，很多人说实践ESG的企业很好，但罗杰斯认为不能把这些话照单全收，因为要是看不清现实层面，只投资自己喜欢或想要的东西，也很难成功。

换句话说，投资是要符合现实面，跟自己的愿望无关，不是投资希望，而是投资现实，才是成功之道。

法则5：培养自己的投资风格

罗杰斯在《危机时代》书中提到：「我在漫长的投资生涯学习到，发掘廉价的投资标的，然后持有数年，是最好的投资方式。」

他认为每个人都要有自己独到方法，如果你是优秀的当冲投资人，那就应该彻底研究这个方法，把这条路走到极致。

同样的道理也能运用在职场上，要找的不是付最高薪水的公司，而是要去最适合你的公司工作，罗杰斯认为对某项事物真正擅长的人很少，我们应该努力磨练本身能力，培养出其他人没有的专业性，这样的话，财富之后自然而然会找上你。

法则6：多面向解读世界，不要依赖单一资讯来源

罗杰斯在耶鲁大学主修历史，他平常就很喜欢看历史书，也深深了解「历史都是胜利者写出来的」这个道理，所以他研究一个历史主题，会阅读五种版本的历史书，透过综合分析来掌握现实。

报章媒体也是一样，他除了美国《华尔街日报》、英国《金融时报》，还会看英文版《日经周刊》，确保自己读到多元角度的观点。

法则7：幸运是留给准备好的人

罗杰斯现年已80岁了，不过你知道吗？他每天的行程还是排得满满的，其实到了这个阶段，很多人大概都退休享清福了，但罗杰斯认为这样过日子很开心，到现在他还会在一个月内，往返美国和新加坡两趟(他现居新加坡)，一路以来，他做着自己想做的事，并努力实践，而不是抱怨人生没有任何挑战。

在《危机时代》书中，他提到：「想维持长期成功，当你做的功课越多，幸运就会增加；只要越深入研究，就会变得越幸运，越是做足准备，运气就会变得更好。幸运，会降临到准备万全的人身上。」

罗杰斯国际商品指数(RICI)组成与绩效表现

1998年，罗杰斯创立「罗杰斯国际商品指数」(Rogers International Commodity Index，简称：RICI)，他希望打造出能够反映全球商品消费的指数，因此RICI的组成，与其他商品指数不同，商品种类更多元，涵盖其他指数没有的商品，如：木材、燕麦、米、油菜籽等。

以下表格只列出部分商品，

详细的组成清单可以参考：chinapostglobal.com

以下这张图，比较RICI指数和道琼斯AIG商品指数，1998年到2007年的历史表现：

吉姆．罗杰斯2018年成立AI量化ETF

尽管罗杰斯现在已退休，但在业界还是十分活跃，2018年6月，他成立一档AI量化ETF：Rogers AI Global Macro ETF(代号：BIKR)并担任董事，

但这档ETF上市后，绩效表现并不好，反应不如预期，上市时间很短暂，在2019年已关闭下市。

吉姆．罗杰斯语录

• 身为投资人，研究哲学和历史，对我来说是不可或缺的工作
• 我开车环游世界，每次穿越遥远边界时，最先做的事就是寻找黑市
• 市场维持不理性的时间，可能比你财力所能支持的时间还长
• 若要成为成功的投资人，唯一的方法就是只投资自己非常了解的东西
• 不要把波动和行动混为一谈，要知道什么时候应该坐下来等待
• 如果你希望赚很多钱，就要抗拒分散投资的观念
• 要发大财的方法，就是找到好标的，好好锁定，集中财力投资下去
• 我们都认识不成功的聪明人，很有才气却不成功，其关键在于是否持之以恒
• 坚持和坚忍不拔是继续生存绝对必要的条件，但趋势判断一样重要
• 可能有100人走进办公室，听到同样的资讯，但只有3-4人会做出正确判断
• 我的兴趣是翻转大石头，追求线索，发现事情有何进展，预测趋势会怎样发展
• 如果你希望自己变得幸运，就要好好做功课
• 为人做事一开始要睁大眼睛、用心倾听
• 我会爱上华尔街，原因是我怀抱热情，渴望知道世界到底发生了什么大事

快速重点整理：吉姆．罗杰斯的趋势观察

罗杰斯曾创下获利超过40倍的纪录，投资眼光总是比别人更精准、更长远，1998年，大家疯狂买股时，他选择踏入商品交易，不但成功躲过网路泡沫危机，也成为商品市场的开路者。

罗杰斯曾在五年内环游世界两次，「行万里路，胜读万卷书」这句话完全可以套用在他身上，而且他把这一点发挥到极致，虽然他的旅行目的不是投资，但时常在旅途过程注意潜藏的投资机会，像是他到波札那就立刻买入股票，挖掘世界上最大的钻石矿，而且旅程结束后仍不断投资直到2008年，看到市场过热后才卖掉，带来巨大获利。

以下整理《危机时代》书中，他对世界局势的观察：

1. 区块链的破坏

随着科技进步，区块链成为近年带动金融科技的核心变革，不过罗杰斯并没有投资加密货币，他认为这块市场价格一直处在变动状态，他在书中提到：「不少加密货币已黯然退场，我什至大胆猜想，到头来可能所有加密货币都会消失。」

此外，政府的管制也是他选择不投资的考量，因为一旦政府介入，禁止使用这些货币，那尽管有利可图，又有什么用呢？

但对中国政府来说，就又是另当别论了，因为政府可藉由数位货币使用数据，掌控大家的消费资料，但罗杰斯并不认同这样的做法，也不喜欢这样的社会。

2. 商品市场将发生严重问题

罗杰斯随时都在寻找投资机会，但目前他没有投入太多资金在商品市场，因为他预估某些商品(原油、钢铁、铜和黄豆)可能在短期内出现问题，不过他看好日本农业市场，因此可能还会再买进日本的指数型基金。

3. 别太相信常识

罗杰斯强调：「大家都认为是理所当然的常识，会在短期内就改变。」

包含疫情也是，回头看过往历史，每5-10年总会有一些突然其来的变化。

因此罗杰斯认为，不要太相信大多人的言论，要懂得独立思考，主动收集资讯，也要去怀疑所谓的常识是真是假。

危机一定会再发生，但罗杰斯认为危机就是转机，他建议投资人多精进专业，找出没有人察觉的变化，就是投资的好机会，重要的是，不要被其他人的意见给影响，在危机时刻也要保持清醒。

吉姆．罗杰斯的参考书籍

1. 《投资大师罗杰斯》
罗杰斯在序文谈到：「我写这本书的主要目的是要让大家了解，我们怎么会走到今天这种地步，个人要怎么自我教育，以便为未来做准备。我会跟你分享我一辈子从事金融、投资与冒险之旅所得到的见解，跟你分享我成长之际所学到的教训，说明我从黑土地带的泥土出发，走到地球另一边这个东南亚城市国家的终生之旅中，怎么把整个世界当成我家后院的经验。

2. 《危机时代》
这本是罗杰斯最近期的作品，书中直接从后疫情时代开始谈起，面对不断变化的危机，该如何解读未来趋势。

3. 《世界经济未来在亚洲》
主要以世界史和经济两大视角，分析亚洲各国的金融市场未来。

4. 《投资大趋势》(绝版)
这本内容除了包含传记，也有给新手的投资建议和趋势分析，很适合作为入门书，但已绝版。