乔治·索罗斯是做什么的？是去世了还是活着的？有哪些投资交易成就？-牛头财经

乔治．索罗斯

乔治· 索罗斯（George Soros）是与股神巴菲特齐名的投资者、投机者，因击垮英格兰银行一战成名。

1970年，他创立量子基金，该基金回报率每年大约142.6%，成立30年内持续维持平均年报酬达30％的纪录。

乔治· 索罗斯的投资风格快、狠、准，因此也有「金融巨鳄」称号。

本文市场先生介绍索罗斯的生平、职业生涯、投资哲学、投资决策实例，最后介绍他的参考书籍。

金融巨鳄：乔治．索罗斯是谁？

乔治．索罗斯（George Soros）小档案

出生： 1930年8月12日（92岁），截止2023年9月4日还活着，没有去世。
出生地：匈牙利布达佩斯
学历：伦敦政治经济学院学士、文学硕士、哲学博士
经历：索罗斯基金管理公司（Soros Fund Management）和开放社会研究所主席；美国众议院外交事务委员会董事会前成员
成就：
• 1969年投资索罗斯1,000美元，现值5,142,300美元
• 1969年投资S&P 500指数1,000美元，现值25,889美元
• 1969年起算，与S&P 500指数相比，亏损的年数为4：9
著作：《索罗斯带你走出金融危机》、《美国霸权泡沫化：重新思考美国的角色》、《索罗斯论全球化》、《开放社会》、《全球资本主义危机》

乔治．索罗斯名言录：

金融市场是不可预测的。
市场总是处于不确定和动荡之中，忽视显而易见的事件，押注人们意料之外的事情，这样才能赚钱。
判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少。

索罗斯成长背景：经历二战，危难中从父亲身上学到求生技巧

1944年，纳粹对匈牙利展开侵略，索罗斯的童年就此宣告结束(当时他年仅13岁)，靠着父亲的精明手段和求生信念，他们一家人凭借假身分逃过一劫。

后来索罗斯回想起这段经历，是他生活中最快乐的一段时光，因为他从生死危难中学会了求生的技巧，这对他之后的投资生涯很有帮助，

第一是不要害怕冒险，第二是冒险时不要押上全部家当。

1930年，索罗斯出生。
1944年，纳粹德国占领匈牙利。
1947年，全家移民英国，索罗斯兼职担任铁路搬运工和夜总会服务员，以支付学费。
1952年，毕业于伦敦政治经济学院。同年，获得科学哲学学士学位，深入研究Karl Popper的哲学思想。

职业生涯：从绩效报告验证哲学理论，发展反身性理论

1956年-1973年间，索罗斯在投资公司担任分析师，专做欧洲股市，当时他运用哲学理论，将十万美元拆成十六个部分，然后分别选择股票进行投资，他每个月都会把投资决策写成报告，发给业界的投资分析师，受到许多分析师青睐。

透过这样的方式，索罗斯不断检验他的哲学理论，并在实际投资操作中验证，随后发展成知名的反身性理论(Reflexivity，也有的翻译成反射性理论)。

1956年，移居美国，进入金融投资界。
1968年，成立专做货运界股票的基金「首鹰基金」（First Eagle Fund）。
1969年，以四百万美元成立第一档私募基金「双鹰基金」（Double Eagle Fund）。
1973年，离开他服务十多年的布莱施洛德投资银行，并以一千两百万美元，成立自己的私募基金，名为索罗斯基金。
1978年，将基金名称改为「量子基金」（Quantum Fund），源于量子力学的测不准定律。
1980年，基金绩效达100%获利。
1981年，与罗杰斯拆伙，单独经营量子基金，但此时基金绩效下滑，是有史以来最差纪录，此时索罗斯决定暂时退休。
1984年，退休三年后，于1984年复出。
1992年，因大举放空英镑，建立100亿美元的部位而得到「击垮英格兰银行的人」称号，抱回20亿美元的利润。
2007年，美国爆发次贷危机，在索罗斯管理下，同年量子基金报酬达32%。
2011年，《富比士》全球富豪榜排名第46位，同年七月，宣布结束四十多年的对冲基金经理生涯。
2012年，做空日元，赚进10亿美元。
2015年，宣布真正退休，不再管理投资，将全力推动慈善事业。

索罗斯的投资哲学

索罗斯的早年经历，深深影响着他之后的人生观，也反映在他的投资哲学和管理风险上，

市场先生整理出以下7个索罗斯的投资哲学。

索罗斯投资哲学1：积极管理风险

索罗斯青少时期经历第二次世界大战，面对纳粹德国占领匈牙利，每天最迫切面对的人生课题就是求生，多亏索罗斯的父亲掌握生存之道，身为犹太人的一家人才得以幸存，

索罗斯父亲告诉他三个风险管理法则：

你可以承担风险
承担风险时，绝对不可以抱着赌博心态
永远要有认赔杀出的准备

案例：
1987年，索罗斯管理的量子基金，持有部位放空东京股票市场，同时做多纽约S&P期货，但随后面临1987年10月19日黑色星期一的股市崩盘，道琼崩跌22.6%，同一时间，东京股市也受到政府护盘。

索罗斯采用上述风险管理法则，立刻决定出脱部位，但由于部位规模太过庞大，导致强大卖压，最后部位是在195到210之间陆续脱手，等到部位完全出清后，当天价格收在244.50，损失估计超过2 亿美元。

索罗斯投资哲学2：市场总是错的，观点也可能有误

索罗斯的投资哲学总是强调他的哲学概念，这点从他一开始踏入投资界就反映出来，当时他在伦敦从事不同国际市场的黄金股票套利交易，以独特的选股眼光被视为欧洲股票专家，他曾在《全球投资漫谈》表达看法：「吉姆罗杰斯与我之间最大的差异是，吉姆认为流行思维总是错误的，而我认为我们本身的观点也可能有错。」

他认为我们每个人的观点多少都存在瑕疵和偏见，经常会产生错误，当他最早成立量子基金时，便开始测试这套理论，留意市场中大家容易忽略的趋势和突发状况。

他在《索罗斯谈索罗斯》书中提到：「我们对自己所处世界的了解本身就存在缺陷。参与者的观点和预期事物的实际状况之间永远存在落差。

有时候落差小到可以忽略，但其他时候这个落差都大到足以成为决定事件走向的关键因子。历史是由参与者的错误、偏见与错觉所建构的。」

案例：
1930年代，当时银行业受到严格管制，外界普遍认为不具发展潜能，许多分析师也不重视该产业，但索罗斯认为这种情况将改变，因为他看到许多经营者陆续退休，改由具有MBA学位的年轻人接手，这些新一代的管理者更重视基本面，将改变整个产业原本的僵化模式。

1972年，索罗斯将他的观察写成报告「成长型银行案例」（The Case for Growth Banks），预测银行类股的上涨趋势，最后创造50%获利。

索罗斯投资哲学3：反身性理论

「反身性理论」（英文: Reflexivity 也有些翻译为反射性、反思性）可以说是索罗斯投资哲学的中心思想，关于这个概念，可以参考他的著作《金融炼金术》

反身性理论到底是什么？

简单来说，是指投资者的「主观认知」与市场的「客观事实」之间的偏差，两者会相互影响、相互作用，不断循环。

索罗斯深信，人永远无法真正感知事实，因为人的行为总是会受到各种偏见影响，投资人的非理性行为会导致市场走向繁荣或萧条，也就是说，投资的决策往往不是基于现实，而是人们对于现实的看法，进而影响价格。

索罗斯这样解释：「让我们区分现实的客观与主观，思维认知构成主观，现实则构成客观，换句话说，主观是指大脑认知，客观是指外部现实；外部现实只有一种，主观却有好几种可能。」

反身性理论本身是一个循环回路，感知会改变事实，事实又改变感知，不断循环。

举个简单的例子：股价上涨后，投资人觉得更有钱，然后花掉更多钱，企业获利因此增加，此时分析师强调基本面改善，建议投资人买进，于是又带动股价上涨，接着投资人又觉得钱变多，进而花更多钱，整个过程不断循环，索罗斯把这个过程称为反身程序。

案例一：预测金融危机发生

索罗斯运用认知思维和事实之间的关系来获利，这套思考框架甚至让他得以预测金融危机的发生，来看看他怎么说：

「我的第一本书《金融炼金术》于1987 年出版，在书中我试图解释金融市场的内在哲学理念，对冲基金业界很多人都读过这本书，商学院也把它当作教科书，但是其中的哲学论述没有引起太大回响，我自己也开始怀疑，这是否是一个重大见解，毕竟我所涉及的主题是众多哲学家自古以来就在研究的。毫无疑问，这个理念框架对我个人来说十分有用，但其他人似乎并不像我一样觉得有价值。直到2008 年的金融危机，这一切都改变了。我的理念框架使我预见这场危机，又能在它到来时做出应对，它使我比其他人更能预测事件发展，且能提出充分解释。」

索罗斯对效率市场假说提出质疑

索罗斯之所以谦虚的说反身性理论的回响不大，是因为该理论违背当时的主流思维：效率市场假说（Efficient Market Hypothesis）延伸阅读：效率市场假说是
什么？

效率市场假说是指投资者本质上行为理性，市场运行趋于均衡，索罗斯对此提出质疑，他认为人的认知不可能完全理性，认知偏差或偏见都将导致金融危机或泡沫。(巴菲特同样也不认同市场完全有效，只能说长期而言一些时候是有效率的)

市场的平衡状态遇到重大干扰因素后，必定失衡，人们的偏见影响股价，影响甚至超过真实资讯，他认为这种偏见是自我强化意识（Self-reinforcing），会与市场走向相互作用。

索罗斯深信，人永远无法真正感知现实，因此人的行为总是会受到各种偏见的影响，市场参与者的非理性行为导致市场走向繁荣或萧条，而这也替投资人提供了获利机会。

他也提到：「我们需要从根本上重新思考经济理论的假说和理论，因为经济学一直在努力提出类似牛顿定律那样普遍有效的定律，我认为这是不可能的，你需要一种新的方法，以及新的标准。」

案例二：预测房地产信托基金（REITs）泡沫化

1970年，索罗斯写了一篇分析报告，以REITs的泡沫化为例，提到反身程序的四个阶段：

第一阶段：因为银行利率偏高，REITs比起传统的融贷工具更吸引人。索罗斯预测REITs数量会增加。
第二阶段：REITs不断成长，资金涌入房屋抵押贷款市场，造成房地产行情高涨，也提升了REITs获利。
第三阶段：过了一段时间，房地产市场回落，房价放软，导致REITs无法回收抵押贷款，银行开始恐慌，要求清偿贷款。
第四阶段：随着REITs收益下跌，最终导致价格崩跌。

索罗斯运用反身性理论，预先辨识市场趋势，在整个循环的上升与下跌阶段获利，在其他人还没发现之前，及早建立部位。

想了解更多关于反身性理论的内容，可参考索罗斯2009年在《金融时报FT》发表的《反身性通论 Soros: General Theory of Reflexivity 》。

索罗斯投资哲学4：先下手，再研究细节

索罗斯的投资策略凭靠直觉，手法快、狠、准，他一旦做了决定就不会迟疑，因此留下名言：先下手，再研究细节。

举例来说，1971年，他阅读《金融时报》，看到英国政府准备为劳斯莱斯公司纾困，他立刻下令基金同仁，买进英国债券。

索罗斯投资哲学5：看清趋势，验证假说，运用理论

索罗斯能取得高报酬，主要有三点：

看清趋势：索罗斯依靠直觉，简化投资策略，他不相信规避风险可以靠理论计算出来，看清楚局势后，他会以杠杆提高买卖部位。
验证假说：靠直觉和判断，验证假说。
充分应用反身性理论。

1992年，索罗斯遵循这三点，大举放空英镑取得惊人获利。

索罗斯投资哲学6：趋势投资

量子基金是全球规模最大的对冲基金之一，投资包含外汇、股票和债券，并运用大量衍生商品和杠杆融资来操作。

趋势投资的概念源自反身性理论，趋势是由投资人的认知与现实的偏差所推动，虽然这种市场趋势无法精准掌握，但索罗斯凭靠经验和直觉，得以预测趋势发展。

索罗斯投资哲学7：下大赌注

1992 年，替索罗斯管理资金的Stanley Druckenmiller 提出做空英镑的想法，但索罗斯不同意他稳步建仓的建议，他指出如果真的有胜算，你就必须下大赌注，甚至要赌上性命。

Stanley Druckenmiller 事后谈到：「我从他那里学到很多东西，最重要的是，不是你对或错，而是你对的时候赚了多少钱，错的时候赔了多少。」

索罗斯投资决策实例

大举放空英镑，击垮英格兰银行
杠杆投资

案例一：大举放空英镑，击垮英格兰银行

1992年，索罗斯因大举放空英镑在一天内赚进10亿美元，被称为「击垮英格兰银行的人」。

要了解他如何藉由放空英镑获利，我们需要先了解当时的社会背景：

1990年，当时欧元还没出现，英国政府加入「欧洲汇率机制」（ERM），英镑属于欧洲货币体制的一部分。

「欧洲汇率机制」是由欧洲经济共同体于1979年制定，限制其成员国的汇率波动区间，原意是要维持各国货币之间的汇率稳定，然而，这个汇率机制有着致命缺陷，如同现今欧盟面对的状况一样，当时欧洲成员国各自经济实力不同，而且各国利益彼此冲突，加上当时英国处于高通胀和低利率阶段，英镑想要达成ERM的要求，维持英镑对马克的汇价基本上已经很吃力，势必要付出极大代价。

索罗斯意识到英镑对德国马克的估值过高，英镑贬值只是迟早的事，便决定放空英镑，并建立空头部位，约15 亿美元。

1992年9月15日，英镑开始暴跌，几个小时后，英国政府宣布升息5%，并开始用其外汇存底购买英镑，但最终仍被迫退出ERM，隔天英镑兑德国马克下跌15% ，兑美元下跌25%。据估计，索罗斯在这场交易中赚进10 亿美元。

案例二：杠杆投资

索罗斯把杠杆投资分成三层结构，分别针对股票、债券和外汇进行操作，

对于使用杠杆的基金，一般不会区分本金和贷款，但索罗斯自己的规则是：股票用本金，杠杆就用在指数期货、外汇和债券，

之所以这样做，索罗斯有一套自己的原则，也能看出他很注重避险：

「将大部分本金用于流动性较差的股票，可以避免被迫追加保证金时血本无归。」

在股、债、汇三层结构中，大量运用不同比例的杠杆，相互增加获利和避险的空间。

这种操作本质上源自他的投资哲学：注重避险、趋势投资、验证假说、运用理论，在直觉判断下，索罗斯只需要两天验证上涨和下跌，就能大致确定投资部位是否需要调整。

市场先生提示：我对索罗斯这段的概念的理解如下，

期货本身有很好的流动性，也有杠杆的弹性，交易者可以在100%(无杠杆)、120%、200%、300%等等不同杠杆之间调整，杠杆大小取决于部位大小与保证金之间的比例。

而只要使用杠杆，代表资金运用比较紧，因此要将现金留流动性最差的部位，因为一旦发生意外，这些部位难以紧急变现，如果没有及时追加保证金会造成的伤害也最大，如果较多现金是分配在它们上面，那需要追加保证金的情况就会少很多。

量子基金投资策略与绩效

量子基金投资策略

量子基金的投资涵盖目前避险基金所有项目，涉略各类资产，主要仍以股票、债券和外汇为主，自1969 年以来，平均每年回报率约为20% 。

量子基金投资绩效

量子基金回报率每年大约142.6%，成立30年内持续维持平均年报酬达30％的纪录。

1969-2000年，复合年报酬率32%。
1970-19800年，索罗斯与Jim Rogers合作，11年间报酬率3365%。
1981年，过早误判经济衰退建立债券部位，出现较大亏损达-22.9%。
1985年，杠杆押注日圆、马克，年报酬率高达122.2%。
1992年，放空英镑赚进10亿美元。至1994年基金规模成长至110亿美元。
1998年，规模最高峰达220亿美元。

量子基金投资绩效

索罗斯名言语录

1. 每个泡沫都有两大组成要素：一个是真实的趋势，另一个是对该趋势的误解。

2. 市场始终处于不确定和不断变化的状态，要透过关注意想不到的事来赚钱。

3. 市场价格总是错误的，因为它们代表对未来的偏见。

4. 市场是不完美的，所以你需要监管，但要知道监管者也是人。

5. 我的特点是我没有特定的投资风格，更确切地说，我试图改变我的风格以适应环境。

6. 如果非要总结我的实战技能，我会用一个词：求生。

7. 一旦我们意识到人对事物的理解必然存在缺陷，就不会因为犯错而觉得丢脸，只有错误发生而不去修正才令人感到羞耻。

8. 我之所以富有，是因为我知道自己什么时候做错了，基本上我是靠承认自己的错误而活下来的。

9. 最重要的是，不是你对或错，而是你对的时候赚了多少钱，错的时候赔了多少。

10. 先假设市场总是错误的，所以如果你效仿华尔街其他投资人，你注定失败。

快速重点整理：索罗斯投资哲学给我们的启发

一般投资大众如果想模仿索罗斯的投资方法，很有可能会陷入困境。

无论大举放空、依靠直觉、杠杆投资，听起来都跟传统建议相差很大，

但也因为这样，可以看出索罗斯在市场始终保有弹性、灵活度，以及求生的韧性，他时时刻刻都在市场上磨练自己。

市场先生整理以下两点，相信对一般投资人来说是很重要的准则：

1. 承认错误：索罗斯曾说：「我有可以辨识自身错误的准则。」
投资大师往往勇于承认自己的错误，一旦犯错，他就会果断认赔杀出，为自己的错误负责，也认为辨识自己的错误，从错误中学习，就是取得成功的秘诀之一。

2. 规避风险：对于索罗斯来说，保障资本最好的方法就是规避风险，你可以采用索罗斯的做法：一旦犯错先出场，然后再从错误学习，每个人对于规避风险可能都有不同的方法，如同巴菲特强调安全边际，每个投资人应该建立一套属于自己的风险控制法则。