【牛犊外汇资讯】-股市在年底继续走高的原因并不复杂：这是一个牛市，大多数年份都以强劲结束，冠状病毒疫苗即将推出，最近的上涨范围广泛，由风险较高的股票主导，利润预期上升，信贷市场处于一种给予的情绪。
不利于这种乐观格局的明显因素是创纪录的冠状病毒病例增长负担和与健康相关的抑制措施的经济拖累。
过去两周，这些抵消力量使标准普尔500指数股市保持在一个狭窄而紧密的区间内，无法利用好的疫苗消息刷新纪录，但迄今为止，对更广泛的上涨趋势没有造成太大的净损害。
然而，在未来几周，与股市更广泛的供需状况相关的一些不太明显的障碍还有待看好股市的人士清除。
*养老基金获利了结*
一个不利因素是市场目前的强劲表现。本月股市相对于债市的强劲表现，令养老基金和其他资产配置者在月底或12月底前都将大量抛售股票。
华尔街公司对养老金再平衡的规模有不同的估计，但在历史数据的高端，一些公司的股票净流出接近500亿美元。
摩根大通上周估计，截至年底，平衡共同基金在全球范围内的股票净卖出潜力约为1600亿美元，这些基金保持着固定的股票-债券组合。
尽管全球股市规模高达95万亿美元(其中30万亿美元位于美国股市)，但这一活动仍可能引发市场震荡。
*特斯拉的纳入*
同样，标准普尔下月将特斯拉列入标准普尔500指数的决定，将迫使指数基金机械抛售基准中的其他499只股票。标准普尔表示，它正在征求如何以最不具破坏性的方式将特斯拉纳入该指数的想法，可能分两个阶段进行。
每年都会有几只股票被纳入标准普尔500指数，但特斯拉将是迄今为止被承认的最大的一只。它的市值为4640亿美元，尽管它在指数中的权重将基于自由交易股票所代表的80%的市值(创始人兼首席执行官埃隆·马斯克拥有约20%的股份)。由于指数基金持有标准普尔500指数约15-20%的股份，这将意味着价值550 - 750亿美元的其他指数股票将不得不被削减，而这些现金将被重新配置到特斯拉。
通过指数基金经理复杂的执行系统，这个过程可以变得更加顺畅，但这将意味着拖累。
伯克希尔哈撒韦是2010年初最后一个相对较大的新指数成员。它的市值不到2000亿美元，而标准普尔500指数的总市值只有它的三分之一。在伯克希尔进入的几周内，市场波动很大，但并不是因为这个原因。
在不那么技术性的方面，特斯拉被纳入标准普尔指数，类似于1999年雅虎(Yahoo)的入市——同样是一只高飞的股票，体现了那个时代刚刚开始盈利的科技兴奋。它在1999年12月进入标准普尔500指数时，接近该股的最终峰值，比大盘高点早了3个月，涨幅约为10%。
这不是一个预测，只是一些背景。
*新股供应*
一个能够接受新股发行的市场是一个健康的市场，可以保持资本流入企业，并改善企业的资产负债表。然而，一次摄入过多会导致投资者消化不良。
今年的股票发行量一直在飙升，新贵的首次公开募股（IPO）和经常资金紧张、受疫情影响的公司的后续发行都涌向了交易所。
Dealogic的数据显示，今年第四季度已过半，总股本发行远远领先于此前的第四季度。
总额中约有600亿美元是由特殊目的收购公司筹集的，这些公司只是从投资者那里收集现金来收购一家私人公司。交易的日程表已经排得很满了，Airbnb、Roblox和其他几家新公司将首次公开募股。
同样，这种出售股票的热潮是牛市的一个特征，也只是在极端或市场压力时期的一种担忧。不说别的，这是对投资者在今年最后一段时间增加风险意愿的测试。
*投资者的积极姿态*
在需求方面，根据美国银行(Bank of America)的数据，散户投资者两周以来向股票基金注入的现金已超过700亿美元，创下历史最高纪录。
对冲基金和其他战术专业人士也非常接近于“全力以赴”。Evercore ISI上周对对冲基金经理进行的调查显示，他们对股市的净敞口接近3年高点。
全美积极投资经理协会(National Association of Activity Investment M anagements)最新的每周民意调查同样显示，从8月底开始，平均股票承诺水平与2020年的高点持平，而8月底是标准普尔500指数见顶并进入快速回调的前几天。
Cantor Fitzgerald策略师埃里克·约翰斯顿(Eric Johnston)上周对股市“战术性看跌”，主要基于仓位和情绪指标，预计股市将在未来几个月进一步走高之前回调。其中，纽约证券交易所的总空头数量跌至六年低点。
过去两个周一，市场未能从乐观的疫苗试验消息中获利，并较历史高点小幅下滑2%，这可能在一定程度上可以解释市场为何未能从这一消息中获利。
这里没有对牛市的谴责，在感恩节一周及以后的时间里，牛市的历史偏见是向上的。这里列出的供需因素不过是市场的潜在压力点，市场已经在消化本月上涨近9%的强劲行情。
如果这种压力被轻松地化解，这将是牛市通过的又一考验。数月以来，牛市的强劲程度令多数投资者感到惊讶，直到最近，多数投资者才变成狂热的信徒。
