美国证券交易委员会(SEC)周四表示，深受年轻投资者欢迎的股票交易应用罗宾汉(Robinhood)在如何通过免佣金平台赚钱方面没有向客户直言不讳，也没有履行其确保用户在交易中获得最佳条款的职责。
SEC称，采用Robinhood诱人的零美元佣金、而不是5美元交易订单佣金的经纪公司，投资者在大约三年的时间里损失了3,400万美元。该监管机构补充说，这是在扣除5美元的交易订单佣金成本后得出的。
现在，Robinhood将支付6,500万美元罚金，以解决监管机构的指控，并同意聘请独立合规顾问，在与执行用户交易的公司打交道时，该顾问将审查Robinhood的做法。
Robinhood——既不承认也不否认证交会的调查结果——支付了这笔钱，并将此事搁置一边，准备进行首次公开发行(IPO)。
Robinhood的一份声明称，这笔罚款与公司过去的做法有关，而这些做法并不能反映公司现在的状况。
然而，美国消费者联合会(Consumer Federation of America)投资者保护主管芭芭拉·罗珀(Barbara Roper)表示，Robinhood似乎“更专注于开发一款很酷的应用，而不是拥有一个遵守证券法、让投资者在交易时获得最佳价格的经纪交易商”。
她和其他消费者权益倡导人士表示，此案包含了一些警示故事，初露头角的投资者需要牢牢把握这些故事。
这些教训包括0美元佣金的潜在隐性成本和不明确的财务风险——所有这些都值得记住，因为Robinhood不是唯一一个没有佣金的交易场所，而且越来越多的人试图通过用拇指敲几下就能进入市场。
*没有免费的股票交易*
SEC的报告说，当Robinhood用户想买卖一只股票时，该应用程序和其他零售经纪自营商一样，不会自行进行交易。Robinhood将订单发送给付费接收订单并执行交易的公司。
但像Robinhood这样的经纪自营商有一种所谓的“最佳执行义务”，即他们必须为客户的订单寻求最有利的条件(罗珀指出，这可能意味着执行价格，或执行速度等其他因素)。
SEC说，向零售经纪自营商收取费用以传递订单的做法存在一个潜在的利益冲突，经纪公司可能会把自己的财务利益凌驾于只想快速交易的客户之上。
投资者保护监督机构Better Markets的高级证券政策顾问列夫·巴格拉米安(Lev Bagramian)表示，有时，滞后交易可以在一美分或半美分的基础上跟进不断波动的市场，但这一切加起来，永远不会给投资者带来好处。
证交会称，Robinhood被指未能履行其职责。客户收到的执行价格低于Robinhood的竞争对手。“……这些较低的价格在很大程度上是由于Robinhood为获得客户订单流量而向主要交易公司收取异常高的费用。”该报告称。
Robinhood通过千禧一代的短线交易赚钱了吗？嗯,是的。这就是问题的关键。
对罗珀来说，这个案例可以归结为：“你省了一分钱，却失去了五分钱。”
她补充说，这提醒人们，零美元并不意味着没有成本。“你支付。你只是不知道你是怎么付钱的。这不是慈善行动。这是一个赚钱的生意。如果你没有为某样东西付钱，你就会以一种你看不见的方式付钱。”
Robinhood首席法律顾问、前美国证交会委员丹·加拉格尔(Dan Gallagher)表示，“和解协议涉及的历史做法，不能反映Robinhood如今的行为。我们认识到帮助数百万投资者进行首次投资的责任，我们将继续发展Robinhood，以满足客户的需求。”
就在马萨诸塞州金融监管机构对Robinhood提起行政诉讼的一天后，SEC宣布了6,500万美元的罚款。诉状称，该公司正在把投资变成一种年轻的、新手投资者的游戏，这些人最终会暴露在不必要的交易风险中。
Robinhood的一名女发言人表示，该公司将“强烈”对此事提出异议。“Robinhood是一个自我指导的经纪自营商，我们不做投资建议。在过去的几个月里，我们一直努力工作，以确保我们的系统规模，并在人们需要时可用。我们还对我们的选项进行了重大改进，增加了安全措施和增强的教育材料。数百万人通过Robinhood进行了首次投资，我们将继续专注于为他们服务。”
证交会的诉讼和马萨诸塞州的行动是“同一问题的不同方面”。罗珀说：“公司把自己的利益放在客户的经济利益之上。”
罗珀说，这也是一个更大问题的一部分，因为交易变得超级容易获得，而且似乎没有成本。她说，对投资者来说，在做出潜在的重大投资决定之前，三思而后行，“这在某种程度上消除了一个纪律因素”。
一些财务顾问对其他公司提出了同样的观点。当嘉信理财(Charles Schwab Corp.)和TD Ameritrade降低佣金(在嘉信理财收购TD Ameritrade之前)时，顾问们说，0美元的佣金会让他们更容易冲动交易、亏损并造成市场波动。
一名顾问当时对MarketWatch表示，“不守纪律、不付出代价，这是灾难的根源”。
*散户投资者如何知道他们在0美元佣金交易中获得了最佳的交易？*
罗珀怀疑投资者能否完全理解“最佳执行”等指令的本质，然后对比和比较经纪平台。“这将是行业用语，没有人会知道如何处理这些信息。”她说。
她称，这就是为什么有强有力的监管机构做好准备很重要。巴格拉米安说，随着拜登政府的上台，整个行业的交易订单支付问题“规则制定的时机已经成熟”。
“这是对投资者的一种税收。这里一分钱，那里半分钱，变成了数十亿美元来维持这个病态的金融计划。”巴格拉米安说。
证交会的命令称，在罗宾汉（Robinhood）的案例中，在2015年至2016年的某个时候，订单流的付款占公司收入的80%。但据证交会称，罗宾汉网站上当时的一个常见问题页面称，这一收入是“间接的”，而且“可以忽略不计”。
据美国证券交易委员会(SEC)称，2015年至2018年期间，罗宾汉客户服务代表回答了客户大约150个关于其如何赚钱的问题，但代表们没有提到订单流的付款。证交会的命令称，2018年初的培训文件告诉罗宾汉的客户代表“避免”讨论此事。
证交会表示，尽管罗宾汉在要求的证交会报告中披露了一些信息，但这些细节被藏在一个“披露库”网站页面中，没有突出显示。
罗宾汉的发言人说：“我们在与客户沟通当前收入流时完全透明，显著改善了我们的最佳执行流程，并与其他做市商建立了关系，以提高执行质量。”
