美国总统拜登即将正式提名美联储新一届主席，目前候选人是鲍威尔与布雷纳德。美联储现任主席鲍威尔的四年任期将于2022年2月结束，本周美国总统拜登将正式提名美联储新一届主席，目前候选人是鲍威尔与布雷纳德。两者观点主张的异同可总结为以下几点。
货币政策主张方面，鲍威尔和布雷纳德均有较高的通胀容忍度，允许通胀率暂时高于美联储的长期目标。2020年8月鲍威尔修订美联储的货币政策框架，布雷纳德便是重要的贡献者之一。今年夏季，鲍威尔和布雷纳德也一致认为高通(185 -1.32 -0.71%)胀反映的是少数行业供需不匹配，是暂时性的。布雷纳德更加关注劳动力市场恢复的充分性、平等性。布雷纳德演讲时多次突出了她对于女性、有色人种、低收入者等“边缘群体”的劳动力市场的重视。
加息节奏上，鲍威尔鸽派;布雷纳德似乎更鸽派。布雷纳德被广泛视为联邦公开市场委员会最为鸽派的成员，如果就任，或将保持更长时间的相对宽松环境。布雷纳德更看重就业市场恢复的“平等性”，如果她上任美联储主席，那么很可能会在加息之前要求“边缘群体”就业得到较为确定性的恢复。但鲍威尔对加息也保有充足耐心，重视就业恢复，且重视程度有所上升。11月宣布Taper后，鲍威尔强调，缩减并不意味着会很快加息，希望不阻碍未来潜在的就业增长。另外，从“缩减恐慌”中吸引教训后，鲍威尔对货币政策的处理更灵活。
鲍威尔和布雷纳雷最明显的分歧在金融监管方面。鲍威尔支持前总统特朗普的放松银行管制议程，曾修改银行业“生前遗嘱”、“压力测试”等规则，以及《多德-弗兰克法案》中的沃尔克法则。布雷纳德则积极强调加强金融监管和宏观审慎政策，反对淡化《多德-弗兰克法案》、放松金融危机后银行业监管规定，认为大型银行应当保持负责和保守。从这方面看，如果布雷纳德当选新任主席，反而可能会提高企业融资成本。
另外，气候问题方面，布雷纳德更加积极致力于解决气候问题给金融系统带来的风险，而鲍威尔一直不太愿意应对，坚持认为气候变化不是货币政策考虑的一个主要因素。数字货币方面，布雷纳德也明显更加积极。
总的来看，在金融监管、气候问题以及数字货币等方面，布雷纳德的理念与拜登政府更为契合，但鲍威尔上任后政策的灵活性与疫后政策的及时性也值得肯定。我们认为无论拜登最终提名谁作为下一届美联储主席，明年美联储货币政策都有望转鸽，预计首次加息时点会迟于当前的市场预期，最快在明年12月。
正文
美联储现任主席鲍威尔的四年任期将于2022年2月结束，本周美国总统拜登将正式提名美联储新一届主席，目前候选人是鲍威尔与布雷纳德。在金融监管、气候问题以及数字货币等方面，布雷纳德的理念与拜登政府更为契合，但鲍威尔上任后政策的灵活性与疫后政策的及时性也值得肯定。我们认为无论拜登最终提名谁作为下一届美联储主席，明年美联储货币政策都有望转鸽，预计首次加息时点会迟于当前的市场预期，最快在明年12月。
一、两位候选人的党派与履历差异
1.1 杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powe(8.71 0.35 4.19%)ll)
现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔，共和党，现年68岁。受奥巴马提名，鲍威尔于2012年5月就任美国联邦储备委员会理事。这是自1988年以来，美国总统第一次提名反对党成员担任这一职务。2017年特朗普提名鲍威尔出任新一届美联储主席，2018年2月5日鲍威尔正式接替耶伦出任美联储主席一职。
鲍威尔拥有丰富的法律界和金融界(6.52 -0.07 -1.06%)的实业工作经验，在乔治城大学获得法学博士学位后，曾在著名律师事务所担任律师，并曾在投资银行、私募机构工作多年。
1.2 莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)
莱尔·布雷纳德，民主党，现年59岁。2014年1月，布雷纳德被时任美国总统奥巴马提名为美国联邦储备委员会理事，同年6月就任。在入职美联储理事会之前，布雷纳德曾于2010年至2013年担任美国财政部副部长，负责国际事务。布雷纳德作为哈佛大学经济学博士，并且曾经担任布鲁金斯学会副总裁、麻省理工学院的应用经济学副教授，具备更扎实丰厚的经济学学术研究背景，与鲍威尔法学出身、投行、私募的工作背景具有明显区别。二、货币政策主张：鸽派与更鸽派
2.1 就业与通胀：均有较高的通胀容忍度
鲍威尔和布雷纳德都赞成允许通胀率暂时高于美联储的长期目标。2020年8月鲍威尔修订美联储的货币政策框架，布雷纳德便是重要的贡献者之一。该政策框架引入“平均通胀目标”的概念，即允许通胀率暂时高于2%的目标，放弃了美联储在劳动力市场收紧的时候，提高利率以预防通胀的传统做法。今年夏季，鲍威尔和布雷纳德也一致认为高通胀反映的是少数行业供需不匹配，是暂时性的;两人均强调维持购债规模和宽松货币政策以推动劳动力市场复苏的重要性。
布雷纳德更加关注劳动力市场恢复的充分性、平等性。鲍威尔和布雷纳德对于就业和通胀的观点基本一致，不同的是布雷纳德更看重充分就业中的“充分性”。今年9月布雷纳德演讲时就突出了她对于“边缘群体”劳动力市场情况的重视，尤其时女性和有色人种，她表示：“大流行严重影响了许多母亲的劳动力市场地位，特别是黑人和西班牙裔母亲、子女年龄较小的母亲、以及收入较低的母亲”。今年1月，布雷纳德讲话称：“在金融危机刚刚过去10年之后，这场大流行造成了深刻而不同的破坏，凸显了充分就业的至关重要，尤其是对于中低收入工人和那些在劳动力市场面临系统性挑战的人”。
2.2 加息节奏：鲍威尔鸽派;布雷纳德似乎更鸽派
布雷纳德被广泛视为联邦公开市场委员会最为鸽派的成员，如果就任，或将保持更长时间的相对宽松环境。一方面，布雷纳德更看重就业市场恢复的“平等性”，如果她上任美联储主席，那么很可能会在加息之前要求拉丁裔、亚裔、非洲裔等各种族以及中低收入群体的就业均得到较为确定性的恢复，而不仅仅局限于总量恢复。另一方面，布雷纳德一直更担心美联储在取消经济刺激措施方面会太早而不是太晚，2015年10月，布雷纳德就曾作为少数几个官员，公开反对时任美联储主席珍妮特·耶伦推动上调利率，她表示：“加息路径应该是谨慎和渐进的”、“外部疲软可能给美国经济前景带来威胁”。
鲍威尔对加息也保有充足耐心，重视就业恢复，且重视程度有所上升。鲍威尔一直强调，在美国经济恢复到接近充分就业水平之前，利率不会上升。据路透社统计，在11月FOMC会议后举行新闻发布会上，鲍威尔提到就业或失业问题的次数为60次，仅次于今年3月的67次;同时提及通胀的次数也有所减少，共提到64次，明显少于6月和7月分别提到的94次和86次。11月宣布Taper后，鲍威尔强调，缩减并不意味着会很快加息，希望不阻碍未来潜在的就业增长，要实现最大限度就业仍有很大的空间。
另外，从“缩减恐慌”中吸引教训后，鲍威尔对货币政策的处理更灵活。2013年，当时还是美联储相对较新的成员的鲍威尔和同事们一起敦促伯南克逐步缩减经济刺激计划，被市场认为鲍威尔偏鹰派。但是后来鲍威尔表示，这一事件对他的货币政策管理产生了重大影响，他从中吸取教训，美联储在退出刺激计划时，应当努力做到清晰和可预测。2018年底，鲍威尔及时感受到美国经济走弱，迅速停止了加息的步伐;2019年下半年果断采取降息，分别在2019年7月、9月、10月降息三次，为疲软的美国经济给予支持。
鲍威尔和布雷纳德均强调加息前恢复就业的重要性，因此无论谁当选，都会给留出一定时间的宽松货币环境，预计加息节奏差异不会太大。但是鉴于布雷纳德更鸽派，且身为民主党，更会为明年的中期选举提供稳定环境，帮助民主党政府获得市场肯定，如果布雷纳德获得提名，可能会导致市场加息预期下降。
