当前市场鹰派预期极其浓厚，大家似乎都忘了降低通胀要以什么为代价。
控制高通(181.98 0.00 0.00%)胀固然重要，但也要关注需要为此付出的代价！
近日，渣打银行首席外汇策略师Steven Englander在FOMC前瞻中写道，12月15日FOMC会议可能从适度加速taper转向“猛踩刹车”，并加快加息步伐。
Englander预计，联邦公开市场委员会将从2022年1月中旬开始，加速Taper至 “每月250亿美元”，并在 “4月中旬 ”结束这一进程。Englander表示，这样6月中旬的FOMC会就可以宣布首次加息，但美联储不太可能在第一时间加息。
而各大投行纷纷预期比渣打偏鹰，taper速度会达到 “每月300亿美元”，并在3月结束购债。期货价格也反映比较鹰派，在5月开始上调利率的可能性约为70%，比认为在6月中旬加息的可能性高。
渣打的预期是4月中旬结束购债，被视为略微鸽派，而市场预期在3月底完成Taper，5月开始加息，则被视为鹰派。Taper越快，后续的的加息来的也就越早。
市场关注的焦点—Taper时间表
Taper时间表是由FOMC成员投票决定的，在Englander看来，2021 FOMC成员总体上偏鸽。尽管鲍威尔反复提及“提前几个月”结束缩减购债，但无论拜登给他开出什么条件，鲍威尔不可能在3月中旬前结束量化宽松。Englander认为，“几个月”肯定不止一个月，所以预计结束日期将提前两个月到四个月。3月中旬结束Taper将意味着2022年将会有三次加息，而三次加息基本上算比较鹰派了。如果在4月中旬结束，市场或认为6月是最有可能开始加息的月份。
渣打银行预计，在2022年第三季度，只会有一次加息，而4月是最有可能结束Taper的时间。然而，考虑到开始加息时，经济情况可能会有所不同，也可能会有新的鸽派成员加入FOMC。到2022年结束taper时，美国经济增长可能已经放缓，低工资工人的就业增长可能停滞，通胀也可能开始下滑，美联储政策可能并不像市场预期如此鹰派。现在看似简单的政策在未来六个月可能会有很大不同。
美联储鹰派和鸽派都相信通缩将会出现
近几个月通胀不断攀升，分析师变得极其鹰派，但几乎没有鹰派人士提到降低通胀需要的牺牲率（降低通胀所需的产出损失）。从传统来看，通胀降低的同时失业率往往会提升。
Englander表示，虽在美联储在9月FOMC会议上并未表明，降低通胀，失业率会上升。美联储认为随着经济复苏，失业率下降。然而，通胀可以毫无痛苦，不付出代价得降低这一说法从以往经验看并不奏效。
值得注意的是，在经济增长强劲，通货紧缩的失业成本很低的情况下，鲍威尔会表现出相当鹰派的态度，但当中期选举到来，就业增长呈放缓趋势时，强硬的鹰派似乎不太可能。
而尽管鸽派认为通胀是“暂时性的“观点是错误的，但他们仍然一致认为，如果通胀开始下降，同时潜在通胀上升风险较小，那么采取激进政策的理由并不充分。鹰派和鸽派的关键参考，在短暂的高通胀消退后，通胀水平如何。
