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本周市场还是弱势震荡的格局，在美联储继续释放加息50个基点信号后，创业板出现了明显的下挫，后续可能还会反复。而沪指周五出现探底回升，在3200点上方企稳，这种震荡行情还会持续，大家要有足够的耐心。
热点方向上，依然以政策导向为主，前期大热的房地产板块虽然出现一定分化，但好在整体估值偏低，在“政策”暖风的驱动下存在估值修复的机会，前期涨的太高了大家就不要去追了，重点挖掘低位刚刚启动的品种。
还有与基建相关的装配式建筑、工程机械、水利、水泥等成为了接力的风口，今年“稳增长”的任务还是非常繁重，基建投资类的相关方向也不缺乏机会，大家可以持续关注。
此外，煤炭的价格持续在高位，所以近期的表现也非常不错，这类上游资源品的业绩优势持续凸显，相关个股容易受到资金的青睐。最后，周五贵金属领涨两市，我们能够看到港股和美股的一些黄金公司创了阶段性或历史新高，对A股也会产生联动效应。
加息难以跑赢通胀，实际利率将继续下行
疫情后为刺激经济，各国纷纷出台一系列宽松政策，财政刺激政策和降息带动全球货币超发，货币量供应大于流动所需货币需求，为通胀持续抬升的底层原因。根据历史数据，黄金价格与实际利率高度负相关，目前10年期美债实际利率已经处于历史低位，在美联储加息预期已经被市场消化的情形下，通胀预期数据仍然居高不下，伴随着经济增长乏力，预计紧缩政策滞后于通胀，实际利率难以跑赢通胀，金价大概率创新高。
历史角度：复盘70年代滞胀期资产表现，黄金大幅跑赢其他金融资产
回顾上世纪70-80年代美国的滞胀时期特征，我们认为高通胀预期下的经济衰退为滞胀的信号。目前全球通胀难见拐点，绿色能源革命、疫情反复、俄乌冲突、劳动力成本上升均造成了供应端的扰动或供应成本的抬升，随着宽松政策下对需求的刺激，商品价格持续走高，拉动通胀。目前美国国债长短端期限利差部分已经出现倒挂，此为反映经济衰退预期的重要信号，美国经济或将步入滞胀期，回顾70年代滞胀期，实物资产整体跑赢金融资产，金价或迎来趋势性上行。
央行角度：全球央行大幅扩表，黄金增储需求明显
自2010年以来各国央行已连续12年净购入黄金，其中新兴市场购金力度较大，反映了08年经济危机以来各国开始关注自身外汇储备风险，以发展中国家尤为显著。在全球央行大幅扩表的背景下，货币信用逐步受到挑战，各国央行将增加购金需求，以维护币值稳定和抵抗美元信用走弱的风险。随着近期俄乌地缘政治风险超预期，在央行购金行为的影响下，避险情绪升温，黄金ETF持仓回升，投资需求抬升迹象明显。
整体来看，2022年的一季度发生了太多事情，俄乌冲突、美联储加息、国内外疫情变化都成为了拖累A股的因素，但当下市场的悲观情绪已经得到了较大的释放，后续机会大于风险。
