从月度经济金融数据可以观察到国内经济基本面如下:5月制造业官方PMI数据为50.6，继续弱于前值。从具体分项来看，生产分项环比改善继续较弱；受海外疫情影响，出口订单指数仍低于阈值，但较上月有所回升。虽然新订单指数仍在阈值以上，且较上月有所回升，但5月需求端继续改善，更多体现在内需改善上；库存数据显示仍处于被动去库存阶段。受5月份油价、螺纹钢、水泥价格上行因素影响，PMI价格分项数据显示，出厂和原材料价格均转涨。虽然5月通胀数据显示CPI同比增速降至2.4%，前值为3.3%；PPI同比降幅加深至-3.7%，前值为-3.1%。但参考5月PMI的价格分项数据，PPI可能初步触底。
5月份金融数据显示，新增人民币贷款和社会融资规模好于市场预期，一定程度上反映出在当前复工复产形势下，企业生产经营活动正在逐步恢复正常，基础设施建设支持、配套融资、宽信贷的政策导向也对这一数据产生积极影响。去年5月的经济数据显示，投资、服务业、工业、消费等分项继续改善，但总体需求仍弱于生产。工业增加值增速略有回升，但提升幅度没有服务业大。固定资产投资累计同比负增长幅度继续收窄，基建投资分项边际快速回升进一步带动原材料和装备制造业回升。整体消费依然疲软。虽然当月线上消费超预期，但难掩餐饮、服装等细分行业修复不足，部分细分行业仍有较大提升空间。综上所述，后疫情时代的经济复苏仍在继续，但改善仍有待提高。
宏观上，全球疫情防控形势依然严峻，印度、巴西、俄罗斯等国新增病例数据依然没有出现转机。与此同时，资本市场开始担心前期疫情已经得到良好控制并恢复生产的地区存在“疫情二次影响”的风险。国内，最近北京出现确诊病例和核酸阳性病例，都和新发地批发市场有关。北京市反应迅速，措施果断，实行最严格的流量控制，重点人群检测全覆盖。考虑到北京市应对疫情及时，防控措施相对成熟，预计疫情的影响更多是局部性的。目前疫情很大概率会长期存在，全球经济很难快速复苏。虽然世界各国都在努力与时间赛跑，都在努力研发多种疫苗和特效药，但在特效药和疫苗量产应用之前，很难说我们会打赢这场抗击疫情的战斗。疫情防控过程仍值得投资者关注。政策面上，6月12日，深交所正式发布创业板改革，试点注册制相关业务规则和配套安排。按照目前的流程，6月30日起，深交所开始接收新申报企业提交的注册制下的创业板IPO申请。预计8月份左右，可能会有部分企业通过注册制在创业板上市。今年以来，创业板注册制系统性改革逐步推进。创业板改革可以使资本市场更好地服务于实体经济，特别是创新创业企业，增加其包容性。在去年设立科技创新板、试点注册制的基础上，创业板改革提速。预计未来在评估改革经验的基础上，股票发行注册制将在全市场稳步推行。随着资本市场信息效率的提高，在市场上市公司优胜劣汰进一步加强的背景下，价值投资的标的可能会集中在行业龙头。
情绪上，两市成交活跃度有所回升。6月以来，两市日均成交额回升至近7000亿元。融资融券余额也稳步上升。从外资投资a股的角度观察需求，沪深港通近期连续14个交易日净买入。此外，值得投资者关注的是，富时罗素将按计划于6月19日实施第一期第四批a股，这一变动将于收盘时生效。届时，富时罗素全球股票指数系列中a股的纳入因子将按计划从17.5%升至25%。预计此次扩容将带来总额超过250亿元的增量资金。整体来看，资本前期的悲观情绪明显好转。
综上所述，从经济基本面来看，随着复工复产的不断推进，经济复苏仍在继续，但改善仍有待提高。近期全球疫情的不确定性仍然较大，市场甚至开始担心部分地区出现“疫情的二次影响”，这在一定程度上影响了投资者的短期风险偏好。但从资金面来看，前期的悲观情绪已经明显修复。如果后续有回调机会，可以批量回多一个期指。
