深圳国诚投顾：适度超前，稳字当头！传统基建迎来爆发机会！
当前中国经济确实面临压力，但也不能忽视政策的合力和积极的因素正在显现。我们国诚投顾认为：，股票市场须把握稳增长主线，聚焦新老基建。
国内“滞”，海外“胀”，经济周期和政策周期错位。承接2021年，当前中国经济的问题主要体现为“滞”的问题，今年经济工作的关键词是“稳增长”，意味着宏观政策又将进入新一轮的发力期。
政策如何发力稳经济？
中央政府加杠杆，提高赤字率，增加赤字支出是稳增长的重要一环。考虑到居民、企业部门和地方政府的杠杆空间相对有限，中央政府通过增加国债发行加杠杆是比较合适的选择。公共财政的资金通过政府投资、政府消费以及购买服务的支出，对于总需求的刺激作用非常显著。按照2021年的经济增长结构估算，不考虑财政支出的乘数效应，要实现5.5%的GDP增速，财政赤字率需达到3.5%。考虑到去年的赤字额度结余以及乘数因素，赤字率可以略低，但也需要保持在3%以上。
新老基建两手抓。传统基建补短板、绿色化。当前我国的基建领域仍然有比较大的补短板空间，比如城市地下综合管廊、老旧小区改造以及周边配套的文化体育等城市基础设施。传统基建另一个重要方向是绿色化，对能源、交通、水利、建筑等传统公共基础设施进行绿色化生产和生态化改造。新基建包括了5G、数据中心、工业互联网等领域将成为高增长的方向，传统基础设施的数字化改造也是政策的目标和发力方向。“适度超前”进行新型基础设施建设还有利于提振先进制造业和高技术产业的需求，带动其成长和发展，对于高端制造业投资也具有较强的引导作用。就今年上半年而言，消费和制造业投资大概率好于去年同期，只要出口增速不出现大幅放缓，基建投资增速能够大致对冲房地产投资的下滑，那么稳增长的目标就可以实现。
宽货币约束增加，可能更偏数量型。海外货币政策的加速紧缩和国内通胀压力的回升对国内货币宽松形成一定约束，如果美联储3月开始加息，那么留给中国央行的降息窗口已经较为狭窄。在此背景下，国内央行的货币宽松可能要更多的依靠数量型工具——降准。一季度政府债券大量前置发行以及央行刺激信贷投放都需要超额流动性的支持，降准是一个较为合适的工具选择，以弥补一季度的流动性缺口，实现宽信用的目标。预计一季度降准的可能性大于降息，时间窗口可能在2、3月份。
投资逻辑：
股票市场把握稳增长主线，聚焦新老基建。节前的一轮下跌之后，股票市场的悲观情绪得到了较强的释放。去年年底的经济工作会议之后，中央以及各部委积极部署，项目审批加速，专项债前置发行，基建将成为上半年稳增长政策的核心抓手。从宏观视角来看，年初应更加关注政策先手发力、“适度超前”的新老基建板块，如电力、水利、建筑等传统基建相关领域及其上游板块，以及5G、数据中心、工业互联网等新型基建和传统基础设施数字化改造相关的板块。
相关个股：
- 中国电建：公司主营业务是工程承包与勘察设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁等。主要产品是工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁。
- 中工国际：公司的主营业务为工程承包、设计咨询、装备研发与制造、投资运营、贸易物流。承包板块主要从事国际工程总承包（EPC）业务；投资和贸易板块主要围绕拉动公司工程承包主业开展投资和大宗商品业务。
- 中国铁建：公司主要业务为工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易。公司具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链,具备为业主提供一站式综合服务的能力。
- 成都路桥：公司是一家以公路工程、桥梁工程和隧道工程的施工为主要业务的公司.其主要产品包括路面、交通设施、安装及商品砼和路基及桥梁.公司从事公路工程施工行业已有30年,积累了较为丰富的公路工程施工经验,培养了一批专业过硬、能力较强的人才队伍。
参考文献：
2022社融展望：地产、基建边际改善，社融小幅企稳
